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鋼鐵行業點評報告—漲價品首推鐵礦石:中期拐點+短期催化劑

作者: 楊件,倪文祎,馬曉晴
時間: 2019年04月04日
重要性: 一般報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:鋼鐵行業點評報告—漲價品首推鐵礦石:中期拐點+短期催化劑
研究員:楊件,倪文祎,馬曉晴
報告類型:行業研究*點評報告
報告日期:20190404

行業/子行業:鋼鐵
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

事件:3月28日(里約時間)VALE公司依據相關規定官方宣布其2019年鐵礦銷售量預計在3.07億噸至3.32億噸之間。2018年VALE鐵礦總銷售量(含球團)為3.66億噸,VALE確認比礦難開始之前預計減少5000萬噸-8000萬噸。
供需逆轉,礦價中期拐點已現。目前全球鐵礦石年供應量23億噸,其中中國7.6億噸(折算精礦不到2億噸)、四大礦10億噸、非主流礦5億噸,即全球折算高品位供應量16億噸左右。鐵礦石本次礦難使得19年礦石供應確定性負增長。VALE確認產能減少5000萬噸到8000萬噸,始于2013年的本輪全球鐵礦石擴產周期提前結束。2018年由于受環保限產的影響,國產礦產量較去年明顯下滑,mysteel統計的18年內礦產量同比減少1278萬噸,預計由于環保原因,內礦復產有限。鐵礦石自13年開始的中期熊市提前結束,拐點出現,預計未來3-5年價格中樞逐步上移。
礦價彈性超預期。1)價格觸底反彈過程中,庫存周期反向變動帶來的實際供需邊際改善幅度,將遠大于4%,價格彈性將超預期。2)成本曲線在80美金以上斜率上傾,對應價格彈性加大(vale關停的供給將主要由非主流礦彌補, 對應價格中樞大幅上移)。預計19年礦價90-130美元/噸,同比大幅上漲。
短期需求旺季,漲價有保障。4-5月份是全年鋼鐵需求旺季最高峰,鐵礦石需求強度環比上升較為確定,價格上漲有保障。部分鋼廠由于前期鐵礦石超漲,沒有進行補庫,目前鐵礦石廠庫低。4月份采暖季限產結束后,鋼廠補庫周期來臨,鐵礦石需求量增加,螺礦比開始出現改善跡象。
投資標的。兩類標的:鐵礦石股和含礦鋼鐵股。考慮估值及彈性,純礦石股選擇基本面不錯的河北宣工,彈性大的st金嶺、海南礦業等;含礦鋼鐵股酒鋼等。





風險提示:行業公司類研究報告均應包括風險提示的內容。報告首頁應對風險因素進行概述,報告正文應包含風險因素的說明,并單獨成段。

【摘要結束】
全文: 招商證券_行業研究_鋼鐵_鋼鐵行業點評報告漲價品首推鐵礦石中期拐點短期催化劑(推薦)_楊件,倪文祎,馬曉晴_20190404.pdf
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