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電子行業策略觀點—華為年報及P30系列供應鏈詳解, 科創板新披露電子公司速遞

作者: 鄢凡,王淑姬,方競
時間: 2019年04月04日
重要性: 深度報告
行業評級: 推薦
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摘要: 報告名稱:電子行業策略觀點—華為年報及P30系列供應鏈詳解, 科創板新披露電子公司速遞
研究員:鄢凡,王淑姬,方競
報告類型:行業研究*定期報告
報告日期:20190403

行業/子行業:電子
公司名稱及代碼:
投資建議:推薦

【內容摘要】

本周我們詳對華為年報及P30系列供應鏈進行詳細解剖,對科創板最新28家中13家電子相關企業進行核心看點及估值梳理,并對近期A股電子公司年報及一季度展望進行回顧,建議積極參與電子板塊行情,把握優質電子龍頭、新技術驅動的成長主題行情,和部分超跌公司的估值修復機會。

1、電子板塊行情回顧。電子板塊上周下跌1.4%,跑輸滬深300指數2.4個百分點,年初以來電子板塊漲幅41.1%,跑贏滬深300指數12.5個百分點。上周部分前期強勢股有所回調,但業績超預期的公司表現仍亮眼,如我們一直首推的立訊一季度展望歸母凈利潤同比增長70%-90%再超市場預期,次日股價大漲6.35%。

2、華為年報及P30系列供應鏈詳解。華為公布2018年年報,實現營收7212億元,同比增長19.5%,實現凈利潤593億元,同比增長25%,業績亮眼;研發費用高達千億。華為18年碩果累累,如發布5G商用整體解決方案,截止19年2月4萬多個基站已發往世界各地。華為對行業趨勢展望要點包括:一是 “懂你所需”的全新多智能終端體系成為可能;二是5G漸行漸近,全云化趨勢明顯;三是多并發、低功耗的多重架構是趨勢;四是AI無處不在,智能體資產價值相比傳統設備資產反而隨著使用年限增加而增加,我們在正文梳理了華為對行業關鍵數據的預測。此外華為發布P30系列旗艦,核心亮點為10倍光學變焦的潛望式攝像頭、ToF以及RYYB傳感器,P30系列出貨指引超2500萬,供應鏈包括立訊(立景)、舜宇、歐菲、水晶、利達、韋爾、京東方、信維、匯頂等,詳見正文核心供應鏈梳理。

3、科創板再迎密集受理期,13家電子企業一覽。科創板繼上周首批企業名單出爐后本周再密集發布,至此共28家企業受理,3家進入問詢環節。電子相關企業多達13家,半導體企業為主力,包括設備、材料、設計、制造等環節,此外視覺及光學、智能系統亦為重要部分,包括視覺人工智能及視頻處理算法企業,以及光學鏡頭、激光顯示產品、熱紅外成像產品、平板顯示檢測設備、智能汽車駕駛及交互系統等硬件及解決方案相關企業,此外還有功能機及中低階智能機龍頭傳音。我們在正文詳盡梳理13家電子企業核心財務指標、隱含估值及要點。
4、A股年報及一季度預告回顧。截至3月底,200多家A股電子公司中已有半數公司發布業績快報,近1/3的公司已經發布年報,1/3的公司發布一季度業績預告。整體而言,雖然整體行業景氣度仍然偏弱,但一季度業績展望要好于悲觀預期,我們認為主要是18年Q1普遍的匯兌損失影響去年基數,疊加18年Q4業績提前充分計提所致。部分景氣度較高的細分領域如可穿戴設備和5G通信等的優質公司業績亮眼。

5、投資建議:我們建議積極把握優質電子龍頭、新技術驅動的成長主題行情,和部分超跌公司的估值修復機會。1)優質龍頭中,堅定首推全面參與消費電子與5G通訊創新、品類和份額持續提升的精密制造平臺龍頭立訊精密,多領域突破和放量、明年和長線邏輯清晰的大族激光,長線成長空間以及格局確定的安防龍頭海康威視和大華股份,超跌且利空逐步出清的部分消費電子細分龍頭的估值修復,關注長盈精密等;2)成長主線中,把握5G主線中電子公司的跨界機會,體現在射頻和PCB等領域,例如立訊、深南、生益、滬電等,另外,關注終端創新點如5G、折疊屏、潛望鏡頭、大面積\屏下指紋、無孔化手機等,還有可穿戴設備尤其是TWS無線耳機,以及科創板支持硬科技對半導體等板塊的主題推動;3)跟蹤電子周期品中面板、存儲器、LED、被動元件等的行業供需邊際變化,把握能夠從中勝出且兼備長線動能的優質龍頭公司。

風險因素:下游新品發布及銷售不及預期,電子產業競爭加劇,政治及匯率風險。

【摘要結束】
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